國金環保推薦匯總：行業篇
1、霧霾：能源結構調整是解決之本，環華北地區天然氣滲透率將持續提升，從資源稟賦角度看，大膽猜測山西在華北地區能源結構調整這一產業趨勢中將處于心臟地位。
相關標的：聯合化纖(600617.SH)、金鴻能源(000669.SZ)、新天綠色能源(0956.HK)
2、固廢：以互聯網思路看固廢產業，我們判斷產業趨勢將走向大平臺，而提前布局平臺戰略的企業未來有望勝出，固廢平臺論是我們判斷的產業趨勢和方向。
相關標的：中國光大國際(0257.HK)、桑德環境(000826.SZ)、瀚藍環境(600323.SH)
3、水：水污染、水短缺和水安全是水處理領域的三大需求點，沿著水產業鏈看，大的邏輯線分為存量和增量的機會。
存量：存量機會來自于市政領域，機會在于提標改造和并購整合；市政污水的覆蓋率已經差不多了，但是實際運行的問題不少，在巨大的存量市場中，存在提標改造的機會，而從資本角度出發，存在并購整合的機會。
相關標的：碧水源(300070.SZ)、三川股份(300066.SZ)
增量：增量機會看好工業水處理和農村給排水；機會在于伴隨自上而下的政策以及監管執法的推動，部分細分產業將出現從無到有、從小到大的機會。
相關標的：國中水務(600187.SH)、萬邦達(300055.SZ)、中滔環保(1363.HK)
4、環保轉型的大機遇：目前我國環保產業所處階段仍是以工程和投融資為主的商業模式，因此資金成為制約很多優質環保企業發展的瓶頸，而有些處于傳統企業由于本身所處行業的景氣度逐漸萎縮因此存在很強的轉型需求和動力，而這些傳統企業往往具備充沛的現金流，這本身就與環保企業形成了強協同，因此我們判斷“傳統產業+環保”這個趨勢會逐漸出來，并且判斷此協同可能要強于環保產業本身的并購。
相關標的：浦東建設(600282.SH)、蘇交科(300284.SZ)
5、對于環保白馬品種的建議：今年以來，包括環保在內的白馬成長品種跌幅較大，主要是殺估值，基本面無太大變化，在經濟下行，流動性無明顯改善的背景下，存量資金博弈的是市場資金面的基本情況，因此年初的資金偏好脫離了一直以來的白馬成長類型，而去追一些彈性大的新興成長類型，目前環保類的白馬品種普遍殺到當年25倍估值水平，我們的建議是這個位置配置沒有問題，是打底倉的位置，目前還是存量資金博弈的階段，我們相信風不會一直刮，在風停下來的時候，該飛的繼續飛，該落的就落了，而環保這只受傷的翅膀會迎來估值修復；在我們看來，環保白馬成長型的企業為碧水源、桑德環境和瀚藍環境，已經具備配置價值，目前階段以時間換空間。
6、其他品種：其他品種主要是我們自下而上去篩選的品種，相關品種菲達環保。
注：以上提到個股不代表這個位置都給予推薦，但可積極關注，明確推薦時點的參見下述公司篇
國金環保推薦匯總：公司篇（以下涉及推薦個股均有深度報告、研究筆記或專題報告）
1、14年推薦品種：聯合化纖、金鴻能源、新天綠色能源、浦東建設、中滔環保、國中水務、菲達環保
2、目前價位的白馬品種：碧水源、桑德環境、瀚藍環境
國金環保推薦匯總：公司和行業跟蹤篇
【聯合化纖】：本周大跌后的跟蹤點評
本周公司股價回調較多，除去市場本身的因素外，我們在審視其他原因后，認為基本面無變化，主要是之前冶金公司的股權訴訟問題（證監會批復之前就存在，主要是看到山西天然氣上市后市值過百億，所以利益驅使去爭奪莫須有的股權）；我們認為這一訴訟問題僅涉及上市公司股東層面的股權糾紛，與上市公司無關，即使退一步考慮最壞的結果，估計也是大股東讓渡100多萬股的股權的問題（總股本6億股），對于上市公司的控制和經營沒有影響；因此對于公司的建議一直沒有改變，雖然一波三折，但是我們堅定推薦買入，長期持有的品種！
【浦東建設】：關于市場傳言的點評
近期市場有傳言公司的人事調整問題，我們首先不對此傳言做任何判斷，但是建議把握住以下兩點即可：1、公司的戰略轉型方向是否變化；2、公司沿著戰略轉型方向進軍的執行力是否變化。如果這兩點沒變，我們認為公司的投資邏輯不變：現金流折現價值高，轉型帶來的價值重估機會。我們目前跟蹤來看，這兩點目前沒有發生變化，因此繼續維持買入推薦，目前價位是底倉配置時機，靜待轉型進展！
【國中水務】：農村環保領域進展跟蹤
去年11-12月份，我們持續建議關注公司14年的農村環保領域，進入14年，市場對這塊的關注度持續提升，公司股價之前的漲幅也反映了這一熱度，但是近期股價又從高點回落至5元這個平臺，我們的觀點和建議如下。
在公司公告山東項目之后，市場的熱度以及股價開始反映，市場關注度也在持續提升，公司從無人關注逐漸變成市場熱門，其他賣方在這個階段也都開始出報告推薦，股價也在這一過程中持續上漲；但是之后由于一季度兩會等原因，山東項目在簽署落地的進度方面略低于市場預期，一直沒有落地項目出來以及本身二級市場較弱使得市場預期開始轉向，從而導致公司股價又逐漸回到前期5元這個平臺。
對于公司的觀點一直沒有變化，在安全邊際區間（5元附近）內逐漸買入埋伏，博取公司轉型帶來的增量超預期機會，轉型方向一是農村環保（13年準備、14年啟動）、二是正滲透膜（15年下半年逐漸啟動），目前股價又到這一區間，我們仍然維持買入評級；短期可關注公司在農村環保領域的再次突破！
【金鴻能源】：業績低于預期，仍然等待增發后
公司一季度業績低于市場預期，股價較前期也回落較多，我們的觀點是繼續等待增發，機會在增發之后！
【武漢水污染事件】：水環境隱患嚴重，繼續倒逼決策層的重視程度
繼蘭州水污染事件之后，全國各地水事件的曝光曾出不窮，并且中央高層對污染事件也表達了直接的重視度，這幾年，環保問題的集中爆發已經成為影響高層決策的重要因素，13年全面爆發的霧霾目前仍然籠罩在神州大地，而在進入14年后，如今水污染也曝露出我國在水環境方面的嚴重隱患，蘭州水污染的聲音還沒過去，武漢水污染又暴露在臺面上，這將持續倒逼中央對于水污染問題的重視程度，從而判斷未來水處理層面的政策和執行力度將成為中央層面未來環保政策制定和執行的重點。
據國務院辦公廳政府信息公開辦公室官方微博消息，李克強總理對湖北省漢江武漢段氨氮超標事件作出重要批示，要求環境保護部迅速指導地方排查污染源，消除隱患，確保供水安全。要舉一反三，切實加強飲用水源保護，堅決避免類似事件再次發生。
據央視報道，漢江武漢段氨氮超標事件造成三個自來水廠停水，環保部以及湖北省相關部門對污染源的排查顯示，造成水污染的原因主要是三個方面：
一、漢江上游孝感等地前段時間降水較多，在搶排積水的時候排出了大量高氨氮濃度的污水。據稱，這些污水主要是生活用水。
二、近期，平原地區農作物大量施氮肥，這也導致江水中氨氮含量比較高。（評述：農村環境安全的潛在隱患嚴重，農村環境治理應提速）
三、長江水對漢江水產生頂托作用，導致漢江水的水流比較緩慢。目前，停水的三個自來水廠已經恢復供水，污染水體也正在緩慢下泄。
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鄔煜
國金研究所 公用事業（環保）高級分析師
環保產業研究院特約研究員
