今年2月22日成功登陸上交所的上海威派格智慧水務股份有限公司（下面簡稱“威派格”）交出了上市之后的首份中報成績單。
數據顯示，2019年上半年威派格的營收總額為3.14億元，比上年同期增長了23.05%。其中歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為3236.97萬元，比上年同期增長了25.85%。
這份喜人的半年報，或許，讓更多的企業看到了二次供水市場的機會。
毛利率高
從2019年半年報披露的業績來看，威派格的業績表現不錯，尤其是毛利率著實讓人眼饞。
2016~2018年，威派格的營收同比增速分別為11.28%、13.13%、9.88%，歸屬于上市公司股東的扣非凈利，同比增速分別為13.82%、1.46%、2.20%。
2019年上半年營收和扣非凈利潤均同比增長了20%多，實現這一增長的前提是，威派格業績存在明顯的季節性特征，上半年基本屬于上市公司“淡季”，而在淡季也能實現如此靚麗的業績，很顯然它的業績情況給投資人帶來了更多期待。
結合威派格此前披露的2018年年報數據來看，威派格產品的毛利率相對較高。從產品來看，在2018年貢獻了3.82億元營收的無負壓二次供水設備，毛利率達到了72.82％，貢獻了1.96億元的變頻二次供水設備，毛利率63.08％，而區域加壓泵站的毛利率也達到了72.90％。
威派格的二次供水設備適用于樓宇二次供水和區域二次供水，涵蓋了變頻、無負壓兩種二次供水方式，且自主研發了順應智慧水務發展趨勢的智聯二次供水設備，搭建了具有遠程監控維護功能的二次供水智慧管理平臺，符合當下智慧水務的發展趨勢，智能化的產品使得公司毛利率水平普遍高于同類上市公司。
客戶依賴度不夠，應收賬款占比高
威派格也有一些被人詬病的地方。
從2015年至2017年，威派格前三十大直銷客戶的收入，僅占直銷收入的比例的33.34%、37.61%和34.71%，可見其客戶集中度并不高。威派格主營業務——供水設備和區域加壓泵站的客戶數量，在550戶左右，數量過于龐大，且每年變化較大。
這就意味著威派格的客戶依賴程度不夠。如果不能及時找到新的客源，或是穩定住老客戶的話，很有可能造成利潤下跌。因此，威派格曾表示，會擴展更加良好的銷售渠道，并不斷增加客戶的穩定性和持續性。
從賬面來看，威派格的資產流動性不足，有可能成為其進一步發展的阻礙。
2015年、2016年和2017年，公司應收賬款余額分別為1.74億元、2.21億元和3.19億元。應收賬款數額迅速擴張，占比不斷提高。
其中，超過兩年的應收賬款在10%以上，如果其客戶的財務狀況發生惡化，或者經濟形勢出現問題，可能會導致威派格的應收賬款無法回收。
同時，除了應收賬款，存貨率高也是影響威派格資產流動性的一大問題。2015年以來，威派格存貨賬面價值分別為7999.34 萬元、6734.08 萬元和8826.59 萬元，占流動資產的比例分別為 21.61%、11.44%和13.52%。
威派格存貨占比相對較高，如果市場發生波動，導致存貨的價值降低，威派格將面臨資產減值。高應收賬款和高存貨，大大地降低了威派格的償債能力。
這或許是阻礙威派格業績持續喜人的最明顯的因素。
“二次供水”行業潛力巨大
當然，威派格所處的“二次供水”的行業前景還是十分廣闊的。
隨著城鎮化進程的加速助推行業快速發展，行業集中度的提升，二次供水需求會進一步釋放。
二次供水系統又被稱為連接水源和用戶水龍頭之間供水系統的“最后一公里”，是城鎮供水系統中的重要環節之一。
二次供水系統主要由泵房、二次供水設備、遠程監控設備、管網等組成，可以起到水的儲存和二次加壓等功能，在城鎮輸配水管網水壓不足時，保證了終端用戶用水的穩定性。
隨著城鎮化發展、中高層建筑數量及建筑密集度增加、政府及居民對二次供水意識提升、二次供水方式發展以及二次供水運作模式規范、智能二次供水設備普及等驅動因素的影響，下游市場保持對二次供水設備的強勁需求。
從行業發展來看，目前二次供水建設主體較為多元，既有全國各地的水務公司，同時也有地產開發商、物業、學校、醫院等諸多主體，因此市場對于二次供水設備存在較大的需求，而城鎮化進程的加速、中高層建筑增加以及老舊二次供水設備的改造更換，或成為行業發展的三大推力。
目前，二次供水市場的產業集中度不高，產業競爭還沒有達到白熱化。有望成為一個快速增長的新興賽道，行業內的諸多“二次供水”設備生產企業都有望受益。
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