8月25日晚，瀚藍環境公布2024年半年報，公司上半年共實現營業收入58.24億元，較去年同期基本持平；歸母凈利潤8.87億元，同比增長28.59%；歸母扣非凈利潤8.71億元，同比增長30.04%；經營現金流量凈額9.41億元，同比增長249.67%。2024年7月，公司完成2023年度權益分派，每股派發現金紅利0.48元（含稅），并基于經營發展實際等因素，制定了2024年-2026年回報規劃，未來三年，公司每股派發的現金股利較上一年度同比增長將不低于10%。

報告期內，瀚藍環境始終保持戰略定力，聚焦環保主業，落實“一體兩翼”發展模式。公司上半年堅持高質量運營管理，以業務拓展鞏固發展規模，精益管理實現高效運營，加快回款確保穩健現金流。

核心業務釋放運營潛力，盈利質量持續提升

2024年上半年，公司充分發揮自身優勢，憑借業內突出的運營管理能力，使各項主營業務在保持業務規模的基礎上，均實現利潤增長。

固廢處理業務方面，報告期內公司該項業務實現收入30.51億元，實現凈利潤為5.81億元，同比增長12.88%。由于公司工程訂單陸續完工，公司的工程類收入逐漸減少，但運營類業務在項目規模提升及高效運營帶動下，收入規模保持穩定并維持了較高的盈利水平。

具體而言，作為固廢處理核心的生活垃圾焚燒業務（不含工程與裝備）實現收入18.07億元，同比增長15.52%，凈利潤5.54億元，同比增長39.31%，毛利率為53.20%，垃圾焚燒業務增長主要受公司貴陽、桂平及平和等項目產能利用率提升、濟寧項目補確認電費收入，疊加公司存量項目業務拓展及農業項目拓域收運策略成效顯著等因素帶動。其他運營類業務也實現不同程度的穩健增長，其中餐廚/廚余處理業務收入1.57億元，同比增長23.40%;工業危廢業務收入1.31億元，同比增長21.52%;農業垃圾處理業務收入5764.87萬元，同比增長136.69%。

能源業務方面，上半年實現收入18.52億元，實現凈利潤1.17億元，同比約增長95%，能源業務經營延續好轉趨勢。公司表示將爭取進一步理順天然氣價格機制，打造穩健氣源保障體系，積極拓展燃氣工程業務、非燃業務等，提升利潤增長空間，公司預計能源業務2024年度將保持正常盈利水平。

水務業務方面，公司供水業務實現4.48億元收入，同比增長1.64%，排水業務實現收入3.34億元，同比增長9.40%。在供水端，報告期內公司獲評E20供水服務促進聯盟5A級供水服務企業，標志公司供水服務達到國內領先水平，同時積極拓展供水輕資產業務，全面提高供水服務水平。在排水端，公司報告期內確認丹灶金沙廠擴建項目2022年至今運營收入，新增雨水管網委托運營，進一步拓展輕資產運營業務。

高效運營挖掘“焚燒+”優勢，開拓市場機遇豐富業務布局

資深環保行業人士表示，目前垃圾焚燒發電行業的建設高峰期基本已至尾聲，2022年以來，頭部垃圾焚燒發電企業的已投運項目產能占總規劃產能比值均已超50%，頭部企業的資本性開支也基本呈現下降趨勢，企業經營將從高速增長向穩健發展過渡。

瀚藍環境近兩年的資本性支出也保持了下降趨勢，公司整體運營管理質量及效益已展現突出運營能力優勢。報告期內，公司生活垃圾焚燒發電產能利用率超過120%，同比上升約4個百分點，在對外供熱量增長36.20%的情況下，生活垃圾焚燒發電噸垃圾發電電量、噸垃圾上網電量基本維持去年同期水平，分別達376.49度和325.97度。截至目前，公司旗下有7座獲評最高運營水平AAA級垃圾焚燒發電廠。

2024年至今，公司積極利用自身生活垃圾焚燒發電項目的熱源和區位優勢，新簽訂下3個項目的蒸汽余熱對外供熱業務協議，累計已簽訂13個項目對外供熱業務協議，為公司帶來新增現金流。同時，公司重點在垃圾焚燒發電項目所在地拓展前端的環衛業務，保障當地焚燒業務垃圾來源，截至目前，已實現山東濟寧、江蘇淮安等地環衛項目拓展。

瀚藍環境積極挖掘綠色環境權益價值，公司通過系統性盤點旗下項目綠色環境權益，對全部固廢處理項目開展綠證申領，已核發約700萬張綠證。近期公司貴陽項目順利完成首筆垃圾焚燒發電綠證批量交易，將不低于9萬張綠證出售給重點用能單位。對于此次交易，長江證券表示，瀚藍貴陽項目的批量交易表明在雙碳政策的持續推動下，碳排放企業對于綠證的需求開始兌現。未來隨著更多行業納入碳排放交易市場，高能耗行業的需求缺口仍將持續提升，未來垃圾焚燒發電項目可通過出售綠證等資產維持盈利性穩定。

優化現金流表現，夯實精細化管理

隨著垃圾焚燒發電行業進入成熟運營期，行業內企業的經營性現金流逐步增厚，疊加項目建設所需資本開支減少，將為企業未來的發展帶來穩健的資金支持。截至2024年上半年，瀚藍環境繼續加快回款速度，促使固廢業務及排水業務經營回款增加，經營現金流量凈額同比大增249.67%。

2024年7月，瀚藍環境公告了重大資產購買預案，公司擬以協議安排方式私有化香港上市公司粵豐環保。廣發證券對公司該并購計劃預期上給予看好，并指出2023年以來，公司業績穩健，實現自由現金流轉正，該項收購為公司注入新的成長預期，預期將明顯增厚瀚藍的穩態利潤。

2024年作為瀚藍環境“十四五”戰略規劃實施的關鍵年，公司持續加強內部管理，通過持續降本增效、優化組織架構賦能業務發展、深化內部管理體系建設，持續推動自身“固廢處理為拓展核心、水務能源協同發展”的“一體兩翼”業務格局越發穩固。

未來，瀚藍環境有望在內部挖潛增效和穩步提升業務規模的雙重驅動作用下，推動自身的盈利能力與現金流水平持續良性增長，并把握行業發展趨勢，進一步延伸擴展“大固廢”產業鏈相關業務，通過多重創新引領產業革新升級，穩居固廢處理行業的第一梯隊。