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公司發布2016年半年報:公司實現收入10.39億元,同比增長42.96%;歸母凈利潤1.53億元,同比增長85.77%;扣非后歸母凈利潤1.50億元,同比增長85.10%。

毛利率改善及費用控制良好,帶來凈利潤增速高于收入增速

公司半年度毛利率相比2015年半年度提高2.87個百分點,二季度毛利率由去年的40.6%提高到43.1%,提高較快,主要是由于中咨華宇及金山環保并表的影響。泵主業在行業不景氣的狀態下仍然能保持40%的毛利率,可見公司制造板塊成本管控能力較強。銷售費用及管理費用率相比去年有2個百分點的下降,抵消掉了財務費用增長的負面影響。

污泥項目進展順利,環評完成業績對賭的62%

金山環保BOT特許經營類實現1.12億的收入,其中宜興藍藻打撈及藍藻干化項目貢獻3400萬,大豐港工業供水項目貢獻8500萬。無錫市350T/D太陽能污泥項目暫未開始貢獻收入,目前項目進展順利。中咨華宇上半年實現1.77億的收入,5323萬元的凈利潤,完成了今年全年業績對賭的62%,全年超預期概率較大。我們相信金山環保太陽能污泥技術能在“十三五”污泥無害化處置中占有一席之地,伴隨中咨華宇環評入口的撬動作用,看好公司未來的長期可持續的發展。

維持“買入”評級

我們維持公司16-18年0.71、1.01、1.23元的盈利預測,目前股價對應16-18年31倍,22倍,18倍。看好公司在環評及環境咨詢鄰域的布局及污泥訂單的持續放量,給予公司17年30倍的PE,對應股價30.03元。