固廢行業有望迎來發展“窗口期”
中國能源報實習記者 趙紫原 近日，環保企業陸續公布2019半年報。Wind數據顯示，截至6月30日，環保板塊中131家上市公司，共實現營收、歸母凈利潤345.24億元、20.16億元，同比分別減少5.06%、53.11%。相比2018年底環保板塊營業收入、歸母凈利潤分別同比下降8.34%、212.08%，業績降幅收窄。
有業內人士表示，隨著近半年融資情況好轉，業績雖在下滑，環保行業卻逐漸回暖，運營類公司（固廢、檢測等）與工程類公司（水處理、節能等）業績分化明顯，優質公司表現出眾，特別是固廢領域有望迎來發展的重大機遇期。
業績分化明顯
中信證券研報分析，今年上半年業績來看，板塊業績分化明顯。“受政策影響推動，固廢板塊上漲32.16%，表現搶眼，監測、節能、大氣板塊漲幅均在20個百分點以上，其余板塊漲幅較小。”
“得益于水務、固廢、供熱等項目不斷投產，以及部分公用產品單價提升，運營類公司符合業績預期；而水處理、節能等工程類等非運營企業則受經營杠桿及政府購買力下降影響，業績持續下降。其中，固廢、檢測等行業營收同比增長38.9%、19.3%，水處理、節能等子板塊營收分別下降6.7%、41.8%。”國盛證券證券分析師楊心武如此總結。
對于今年上半年環保行業的整體表現，E20環境研究院執行院長薛濤認為，此前四年，PPP項目需求持續釋放，但去年政府發文緊急規范，少量重度參與工程類的純政府PPP公司在業績上的下滑表現依然未緩解。
“固廢等傳統特許經營領域總體業績較好，重資產領域國資背景受金融緊縮的壓力相對較小。有一定技術含量的設備商和工業污染治理領域的企業總體業績也不錯。在生態文明建設的需求下環保產業仍處于高增長期，這些特征都在這次報表中有所體現。”薛濤表示。
現金流改善顯著
2018 年，國家貨幣政策收緊，金融監管持續加大力度，金融企業的風險偏好下降，融資成本不斷上升，加上PPP清庫，部分環保企業爆發了債務違約事件，重創環保行業。
2018年下半年以來，國務院、央行、證監會頻頻下發融資利好政策，環保行業多次獲得政策傾斜。2018年10月，國務院辦公廳發布的《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》被視為環保民營企業的及時雨，同時也打消了市場對于PPP項目是否仍然推進的疑慮。
今年2月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于加強金融服務民營企業的若干意見》，強調金融機構對民企融資的支持，建立“長效機制”，加快清理政府及國企拖欠民企賬款問題；3月，財政部印發《關于推進政府與社會資本合作規范發展的實施意見》，從規范和支持兩個方面提出具體的實施辦法。
一系列重要文件相繼發布，融資環境有所好轉。據央行信息顯示，今年6月，社會融資新增2.26萬億元，同比增加0.7萬億元；今年上半年社融累計增加13.23萬億元，同比新增3.18萬億元。
同時，據記者不完全統計，2018年下半年至今，環保行業僅上市公司發生20多起國資入主民企事件，負債嚴重或資產相對優異但面臨融資難和高成本的企業借助國資平臺緩解了資金問題。
中信建投公用事業與環保證券分析師鄭小波分析，今年上半年，行業整體經營性現金流凈額達52.16億元，實現由負轉正，伴隨著融資環境邊際改善以及國資融資優勢落實，融資性現金流凈額突破300億元，將2018年上半年將近150億元的資金缺口補齊，現金流狀況改善明顯。
固廢發展機遇凸顯
今年上半年，固廢板塊尤為矚目。
自去年啟動“清廢行動”以來，政府從立法和專項行動雙管齊下推進固廢污染治理。1月，國務院印發《“無廢城市”建設試點工作方案》，提出新時代下城市發展新思路。6月，《中華人民共和國固體廢物污染環境防治法（修訂草案）》審議通過，并首次提請全國人大常委會審議，有望今年正式出臺。據了解，本次修訂增設生活垃圾分類制度和建立危廢分級管理制度。
繼今年7月1日，上海開展垃圾分類工作，截至目前，全國46個重點城市全面啟動，并對2020、2022、2025年城市生活垃圾處理系統提出階段性要求。同時，“無廢城市”進入實踐階段，確立11個城市和5個特例城區作為建設試點。
鄭小波表示，“在整體宏觀環境不佳的第二季度，固廢板塊是唯一維持了上漲行情的板塊。政策猛推，大固廢迎來發展的重大機遇期。”
此外，鄭小波認為，下半年，借著政策利好的不斷釋放以及融資環境邊際的逐步改善，擁有優質運營資產的環保企業有望實現業績與估值的雙修復。
薛濤則表示，下半年基本面上的變化是政府在環保類基建投資方面的力度在加強，比如專項債的新規等，構成利好。“但是也要注意政府在減稅、經濟增速放緩、地產持續收緊等原因帶來的收入下滑的情況下，對以政府付費為主的企業在應收款方面的壓力。”
