[摘要]

本報告導讀：

城市地下綜合管廊建設將成為未來拉動基建投資的重要領域，PPP模式將是穩增長、擴基建、控債務的主要抓手。

摘要：

本篇報告是國泰君安中小盤PPP主題系列報告第五篇，也是繼6月初提示城市地下綜合管廊投資機會后對該領域的再次剖析，試圖通過研究地下綜合管廊試點城市中的長沙和廈門模式，探求PPP在此領域的落地情況。我們認為，在地上基建已經相對成熟，可投資領域不多的大背景下，城市地下綜合管廊建設將成為未來拉動基建投資的重要領域。既要穩增長、擴基建，又要控制政府債務，使得PPP模式成為政府撬動社會資本的主要抓手。我們認為，2015年將是PPP模式的落地年，三大催化劑包括相關政策的不斷出臺、上市公司公告PPP相關訂單簽訂以及各省市PPP項目的陸續公布。

地下管廊大風已起。國務院總理李克強7月28日主持召開國務院常務會議，部署推進城市地下綜合管廊建設，擴大公共產品供給提高新型城鎮化質量。8月10日，國務院辦公廳發布了《關于推進城市地下綜合管廊建設的指導意見》，目標到2020年，建成一批具有國際先進水平的地下綜合管廊并投入運營。《指導意見》要求創新投融資模式，推廣運用政府和社會資本合作(PPP)模式，通過特許經營、投資補貼、貸款貼息等形式，鼓勵社會資本組建項目公司參與城市地下綜合管廊建設和運營管理，優化合同管理，確保項目合理穩定回報。

作為地下綜合管廊試點城市，長沙、廈門的經驗或將對城市地下綜合管廊建設具有一定的借鑒意義。

我們建議從三條主線選擇城市綜合管網的投資機會，即管道生產及上游機械行業，儀器儀表及測量企業，以及信息傳輸與集成處理。管道制造及上游機械行業：城市綜合管網建設最直接和最易于理解的受益公司為管道生產企業，包括供水、給排水管道，燃氣管道等。無論是新城建設產生的新增管網還是舊城改造所需的管網更新都將為管道生產企業帶來大量需求和訂單。更上游的管道制造機械企業同樣將受益于此。受益公司包括：玉龍股份、偉星新材、巨龍管業等。儀器儀表及測量企業：在新一代的城市綜合管網中，智能化將是大勢所趨，由此產生大量對于管道儀器儀表以及檢測、測量的需求將推動具備相關生產技術和能力的企業受益，包括現場儀表、氣體檢測、管道檢測、綜合預警等領域。受益公司包括：萬訊自控、漢威電子、梅安森等。

信息傳輸與集成處理：在管道鋪設、檢測系統搭建之后，對于信息和數據的傳輸和處理將是城市綜合管網智慧化的關鍵環節。具備綜合信息處理能力并提供解決方案的公司將成為城市綜合管網建設的重要受益方。受益公司包括金洲管道、超圖軟件、數字政通等。