城市綜合管廊建設以新城區及棚改區改造為主,未來將通過出臺同意規劃要求和強制入廊等方式成為新城區“標配”

長期來看,綜合管廊可以節約社會總成本,提升城市綜合素質,優化模式后可以為社會資本提供優異回報

城市管廊為城市基建的一部分,我們看好有城市基建背景、資金充裕和PPP類項目經驗豐富的中型建筑企業,首推中建國際(3311HK)

綜合管廊市場空間巨大

根據我們估算,中國未來每年新增綜合管廊8,000公里,以每公里平均造價1.2億元人民幣計算,對應每年的市場空間將接近一萬億元人民幣。城市綜合管廊的建設較直埋方式對施工單位的能力要求更高,建設單位將從小型建筑公司或施工隊向中性建筑公司轉移。我們認為港股基建公司中受益最大的是中建國際。主要原因是:1)中建國際是中國建筑(SH 601668)的旗艦平臺,更多機會接觸新興業務;2)資產負債率較同業平均更低;3)主營業務專注于城市基建,近水樓臺。中建國際在保障房的市場占有率約為1%,我們認為未來其在綜合管廊市場也可保持此市場占有率。

城市管廊是新建而非改造

城市綜合管廊(共同溝)工程是指在城市道路下面建造一個市政共用隧道,將電力、通信、供水、燃氣等多種市政管線集中在一體,實行“統一規劃、統一建設、統一管理”,以做到地下空間的綜合利用和資源的共享。城市綜合管廊較以往的各個管線直埋的方式優勢明顯,但由于改造工程牽涉關聯方繁多,將主要應用在新城區及棚改區。城市綜合管廊于上個世紀在發達國家已經有很高的普及率,如日本等一些國家甚至立法,中國政府也在近期出臺了城市綜合管廊的技術標準,推進城市管廊的指導意見以及配套的融資政策。城市管廊建設如箭在弦上,不可不發!

城市綜合管廊是省錢而非花錢

根據中國工程建設標準化協會的統計,全國僅媒體報道的地下管線事故平均每天高達5.6起,每年由于路面開挖造成的直接經濟損失高達2000億元,這其中還不包括內澇、管線爆炸和路面塌陷等事故的影響。城市綜合管廊的建設可以有效的杜絕上述問題的發生。根據我們的估算,城市管廊的鋪設較管線直埋的方式建設成本高2倍,但全生命周期的社會總成本前者較后者減少33%,長期來看城市管廊建設帶來的是實實在在的費用減少和城市綜合素質的提升。我們估算,在有效整合政府、管道業主和民間資源的情況下,民間資本參與綜合管廊的PPP項目完全能達到有吸引力的回報比率。