公司簡評報告：定增落地，資源化業務有望加速成長
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發表時間:2022-08-27
內容摘要
事件：高能環境發布半年報，2022年上半年公司實現營業收入39.97億元，同比+18.55%；實現歸母凈利潤4.44億元，同比+13.80%，實現扣非后歸母凈利潤4.15億元，同比+8.86%。
點評：
固廢運營板塊持續推進，資源化業務占比進一步提升。固廢處理運營、固廢處理工程、環境修復三大領域為公司的業務核心，近幾年，公司調整業務布局，逐步加大對固廢危廢資源化處置及生活垃圾處理項目的投入，提升運營資產比重。2022年上半年，固廢處理運營業務營業收入為23.58億元，較上年同期增長36.77%，占總營業收入比重為59%，其中，固廢危廢資源化利用板塊實現收入16.70億元，同比增長51.80%。
經營性現金流優化，垃圾焚燒產能逐步釋放。上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額為5.97億元，較上年同期增長505.44%。經營性現金流改善一方面是由于上年同期購入原材料較多，且該部分原材料在上年同期尚未完全加工成產品售出導致經營活動產生的現金流量凈額較小；另一方面，由于公司2022年一季度收回部分上年末銷售款項及部分以前年度支付的大額保證金；此外公司新增投運的垃圾焚燒發電項目產能，增加了公司經營性現金流入。
再融資工作圓滿完成，為公司持續發展提供良好的資金保障。2021年12月1日，公司披露《高能環境2021年度非公開發行A股股票預案》，擬募資總額27.58億元，用于公司固危廢資源化項目和垃圾焚燒發電項目的投資建設。截至目前，公司已成功發行24625萬股，募滿27.58億元。在此之前，公司已通過投資和并購在固廢危廢資源化利用和生活垃圾焚燒發電領域完成初步布局。隨著發行工作完成，公司資金實力進一步增強，有利于提升企業防范財務風險的能力，為公司擴大業務規模提供了資金支持，有助于快速切入新領域，完善產業鏈布局，推動業績增長。
盈利預測與投資評級：預測2022-2024年，公司營業收入分別為96.2/111.5/141.4億元，分別同比增長22.9%/15.9%/26.8%；歸母凈利潤分別為9.6/11.9/15.1億元，同比增速分別為32.7%/23.9%/26.4%；對應PE分別為19.7/15.9/12.6倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：煤價下降不及預期；電價上漲不及預期；公司新能源建設不及預期等。
點評：
固廢運營板塊持續推進，資源化業務占比進一步提升。固廢處理運營、固廢處理工程、環境修復三大領域為公司的業務核心，近幾年，公司調整業務布局，逐步加大對固廢危廢資源化處置及生活垃圾處理項目的投入，提升運營資產比重。2022年上半年，固廢處理運營業務營業收入為23.58億元，較上年同期增長36.77%，占總營業收入比重為59%，其中，固廢危廢資源化利用板塊實現收入16.70億元，同比增長51.80%。
經營性現金流優化，垃圾焚燒產能逐步釋放。上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額為5.97億元，較上年同期增長505.44%。經營性現金流改善一方面是由于上年同期購入原材料較多，且該部分原材料在上年同期尚未完全加工成產品售出導致經營活動產生的現金流量凈額較小；另一方面，由于公司2022年一季度收回部分上年末銷售款項及部分以前年度支付的大額保證金；此外公司新增投運的垃圾焚燒發電項目產能，增加了公司經營性現金流入。
再融資工作圓滿完成，為公司持續發展提供良好的資金保障。2021年12月1日，公司披露《高能環境2021年度非公開發行A股股票預案》，擬募資總額27.58億元，用于公司固危廢資源化項目和垃圾焚燒發電項目的投資建設。截至目前，公司已成功發行24625萬股，募滿27.58億元。在此之前，公司已通過投資和并購在固廢危廢資源化利用和生活垃圾焚燒發電領域完成初步布局。隨著發行工作完成，公司資金實力進一步增強，有利于提升企業防范財務風險的能力，為公司擴大業務規模提供了資金支持，有助于快速切入新領域，完善產業鏈布局，推動業績增長。
盈利預測與投資評級：預測2022-2024年，公司營業收入分別為96.2/111.5/141.4億元，分別同比增長22.9%/15.9%/26.8%；歸母凈利潤分別為9.6/11.9/15.1億元，同比增速分別為32.7%/23.9%/26.4%；對應PE分別為19.7/15.9/12.6倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：煤價下降不及預期；電價上漲不及預期；公司新能源建設不及預期等。
