今日新股我們一起梳理一下華騏環保，公司是一家從事水環境治理的專業服務商，依托曝氣生物濾池（BAF）核心技術及其他系列工藝的開發應用，向客戶提供 BAF 工藝技術及核心產品、智能化污水處理設備、水環境治理工程服務，以及從事污水處理投資運營服務，公司業務涵蓋城鎮污水和工業廢水處理設施的新建及提標改造、村鎮污水處理、黑臭水體治理等領域。

公司擁有自主知識產權的曝氣生物濾池（BAF）核心技術，具有 BAF 工藝核心產品的研發、設計和生產能力。公司 BAF 工藝核心產品主要包括生物濾料、布水布氣系統、供氧系統等。

公司的智能化污水處理設備主要針對村鎮污水、黑臭水體進行處理，主要的設備為魔方系列。魔方系列共四類產品，分別是魔方舟、魔方尊、魔方磁和魔方格。其中：魔方舟和魔方格屬于村鎮污水處理系統解決方案系列產品；魔方尊和魔方磁屬于 Rapid-Move 黑臭水體處理系統系列產品，二者既可單獨使用，亦可組合使用。

公司提供的水環境治理工程服務，主要是以 BAF 等核心工藝技術引領的綜合服務。公司接受客戶委托，按照合同約定對水環境治理工程項目的工程設計、土建施工、項目管理、設備及材料供貨（包含智能環保產品及配套設備供貨）、系統安裝、系統調試、試運營等實行全程或若干階段的承包以完成項目建設，特別是為客戶提供核心工藝包服務，通過提供項目建設服務獲得收入和利潤。

污水處理投資運營主要是指公司及污水處理子公司采用 BOT、BOO、TOT 等模式，獲取污水處理設施的特許經營權，運營污水處理設施對城鎮污水或工業廢水等進行處理、凈化，使得水質達到排放標準，從而獲得污水處理費等收入。目前，公司以特許經營權方式運營的污水處理廠（站）為 14 個，主要集中在安徽省內和江蘇宜興。

近年來，我國村鎮污水處理設施投入不斷加大，從 2013 年的 135.30 億元增長至 2017 年的 307.80 億元（包括建制鎮和村莊，不含鄉和鄉的特殊區域），年均復合增長率為 22.81%，增速快。

我國水環境治理行業建立起以特許經營制度為核心的管理體制，原先以公用事業模式運行、由各地地方政府主導、地方局部壟斷的市場格局開始打破，水環境治理行業的產業化、市場化改革開始不斷推進，一批大型國有企業或上市企業，如：中車環境科技有限公司、中國建筑（601668）、北控水務（00371）、首創股份（60008）、啟迪環境（000826）、博天環境（603603）和國禎環保（300388）等，依托資本實力、社會資源或通過上市融資等方式迅速擴大業務規模，在全國范圍內積極開拓搶占市場，成為跨國水務集團的強力競爭對手。

近年來，隨著國家環保事業的發展，以中建環能（300425）、江西金達萊環保股份有限公司、深圳合續環境科技有限公司和華騏環保等為代表的一批擁有環保設備核心研發和制造能力的中小企業，憑借良好產品和技術創新優勢，以及靈活的經營管理機制，在行業內迅速崛起，成為行業內具有良好發展潛力的新生力量。

在我國水環境治理行業產業化、市場化的發展背景下，我國水環境治理行業得以快速發展，地域壟斷被打破，初步形成了一批規模較大、實力雄厚、技術先進、產業鏈完備的綜合性水環境服務企業，同時在水環境治理產品、工程服務、投資運營等細分領域形成了一大批技術、服務優勢突出的專業型企業。城市污水處理及再生利用項目建設領域，多為政府投資或利用特許經營制度引入社會投資,具有政策引導型的特點，而項目的發包和建設、產品采購則完全按市場化運作,采取向國內外企業公開招標的形式；工業廢水處理項目多屬于企業自主經營范疇，直接面向市場。

目前，國內水環境治理行業的市場化進程仍在持續。未來，隨著國內水環境治理行業的進一步發展，資源將得到進一步整合，市場化程度和市場集中度有望繼續提高。

截至目前，公司參與了長江流域、太湖流域、淮河流域、巢湖流域等多個重點地區的水環境治理，累計完成百余項工程，成為了我國城鎮污水處理廠提標改造的主要企業之一；在村鎮污水處理領域，公司在安徽省內占據較高的市場份額；在黑臭水體治理裝備領域，公司是國內為數不多的具有核心技術的企業之一，具有產品先發優勢，主要與中建環能、銀江環保等少數企業展開競爭；在污水處理廠（站）投資運營領域，目前主要集中在安徽省內沿江城市或縣城。

一、國內水環境治理的專業服務商

華騏環保成立于2002年，成立初期，以 BAF 技術工藝核心產品的研發、銷售為主；2006-2010年公司立足 BAF 工藝核心產品，開始開展水環境治理工程業務，試點污水處理廠 BOT 項目；2011-2015年公司水環境治理工程服務、污水處理投資運營、智能化污水處理設備研制并重發展；2016年至今公司以 BAF 技術工藝及核心產品、智能化污水處理設備為核心，圍繞城鎮污水處理提標改造、村鎮污水處理和黑臭水體治理三大領域開展經營。

二、業務分析

2016-2019年，營業收入由1.72億元增長至5.53億元，復合增長率47.59%，19年同比增長5.13%，2020H1實現營收同比增長64.44%至2.91億元；歸母凈利潤由0.07億元增長至0.71億元，復合增長率116.46%，19年同比增長14.52%，2020H1實現歸母凈利潤同比增長36.59%至0.29億元；扣非歸母凈利潤由0.07億元增長至0.66億元，復合增長率111.26%，19年同比增長11.86%，2020H1實現扣非歸母凈利潤同比增長37.06%至0.28億元；經營活動現金流分別為0.03億元、-0.88 億元、-0.85 億元、0.99 億元，2020H1實現經營活動現金流同比下降216.49%至-0.31億元。

分產品來看，2019年水環境治理工程業務實現營收3.50億元，占比63.59%；水處理產品銷售業務實現營收1.58億元，占比28.71%，其中智能化污水處理設備實現營收7651.67萬元，占比13.89%，BAF 工藝核心產品實現營收6366.92萬元，占比11.56%；污水處理投資運營實現營收4240.55萬元，占比7.70%。

2019年前五大客戶實現營收2.98億元，占比53.78%，其中第一大客戶實現營收1.44億元，占比25.95%。

三、核心指標

2016-2019年，毛利率17年下降至低點23.15%，隨后逐年提高至29.17%；期間費用率由17.14%下降至18年低點9.21%，19年上漲至11.15%，其中銷售費用率17年下降至1.46%，隨后逐年上漲至2.36%，管理費用率由9.46%下降至18年低點4.1%，19年上漲至5.12%，財務費用率由4.25%下降至2.95%，19年上漲至3.67%；利潤率由4.32%提高至12.81%，加權ORE由3.54%提高至18年高點18.17%，19年下降至17.36%。

四、杜邦分析

凈資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數

由圖和數據可知，16-18年凈資產收益率的提高主要是由于利潤率、資產周轉率和權益乘數共振提高所致，19年凈資產收益率的下降主要是由于資產周轉率的下降。

五、研發支出

2017-2020H1公司研發費用分別為1,362.66萬元、1,550.47萬元、1,698.54萬元、694.77萬元，占比分別為4.03%、2.95%、3.07%、2.39%。

看點：

水環境治理行業符合國家產業發展方向，得到政策的大力支持，隨著環保監管力度加大、全社會環保意識增強、城市化和新農村建設等為行業發展開拓新市場。

華騏環保：水環境治理專業服務商，智能化處理搶占市場份額

2020年1月20日，安徽華騏環保科技股份有限公司（股票簡稱：華騏環保，股票代碼：300929）在深交所正式掛牌交易。持續處于風口的A股環保板塊，又添一家優質上市企業。

　　華騏環保是一家從事水環境治理的專業服務商，依托曝氣生物濾池（BAF）核心技術及其他系列工藝的開發應用，公司業務涵蓋城鎮污水和工業廢水處理設施的新建及提標改造、村鎮污水處理、黑臭水體治理等領域。本次公開發行人民幣普通股票2065.00萬股，擬募集資金3.5億元。公司募集資金主要用于“馬鞍山城鎮南部污水處理廠擴建工程項目”、“智能化污水處理設備產業化項目”。

　　水環境治理專業服務商

　　華騏環保依托曝氣生物濾池（BAF）核心技術及其他系列工藝的開發應用，向客戶提供BAF工藝技術及核心產品、智能化污水處理設備、水環境治理工程服務，以及從事污水處理投資運營服務，公司業務涵蓋城鎮污水和工業廢水處理設施的新建及提標改造、村鎮污水處理、黑臭水體治理等領域。

　　華騏環保擁有自主知識產權的曝氣生物濾池（BAF）核心技術，具有BAF工藝核心產品的研發、設計和生產能力。公司BAF工藝核心產品主要包括生物濾料、布水布氣系統、供氧系統等。上述核心產品既可直接用于對外銷售，也可用于智能化污水處理設備的生產、水環境治理工程的建造等業務。

　　智能化污水處理設備方面，華騏環保的產品主要針對村鎮污水、黑臭水體進行處理，主要的設備為魔方系列。魔方系列共四類產品，分別是魔方舟、魔方尊、魔方磁和魔方格。

　　具體來看，魔方舟和魔方格屬于村鎮污水處理系統解決方案系列產品；魔方尊和魔方磁屬于Rapid-Move黑臭水體處理系統系列產品，二者既可單獨使用，亦可組合使用。

　　為解決村鎮污水處理站點分散、難以集中管理的問題，公司針對魔方舟等產品開發出智慧水務運維管理系統，客戶可以根據需要選擇配置，從而實現對下轄所有村鎮污水站的標準化、集中化、可視化、智能化、移動化和無人值守化管理。

　　華騏環保憑借BAF等核心工藝技術層面的積累，為客戶提供的水環境治理工程服務。公司接受客戶委托，按照合同約定對水環境治理工程項目的工程設計、土建施工、項目管理、設備及材料供貨（包含智能環保產品及配套設備供貨）、系統安裝、系統調試、試運營等實行全程或若干階段的承包以完成項目建設，特別是為客戶提供核心工藝包服務，通過提供項目建設服務獲得收入和利潤。

　　智慧水務運維管理的領軍者

　　污水處理從來不是一個低門檻的行業，因為這個行業內的企業關系民生，是典型的政策導向型行業，具有資金密集型和技術密集型的顯著特點。同時，龐大的市場空間與良好的發展前景吸引著眾多市場主體積極參與。

　　近年來，隨著我國環境保護法律法規的不斷完善、監管督查的日趨嚴格以及對出水水質要求的提高，曝氣生物濾池（BAF）技術、膜技術等開始得到加速推廣與應用，同時，隨著互聯網、物聯網等技術和產品的成熟適用，行業內開始開發和應用基于云平臺、物聯網+的技術的智慧水務系統。

　　華騏環保是國內率先采用建管一體化云平臺+物聯網智慧水務運維管理系統，有效解決了村鎮污水處理站點分散，難以集中管理的問題，實現了對下轄所有村鎮污水站的標準化、集中化、可視化、智能化、無人值守化管理。

　　同時，公司在黑臭水體處理領域開發的“魔方尊”“魔方磁”及其組合 Rapid-Move 系列裝備，具備快速移動、出水水質好、占地面積小、投資成本少、運行費用低等優點，在行業內率先試點由傳統設備出售業務向設備建造運營的新轉變。

　　作為國內BAF領域內的領先企業，華騏環保和水環境治理專業服務商，依托強大的技術優勢和設計能力，可以根據客戶的不同需求，提供包括技術方案編制、工程設計、系統集成、設備制造、工程調試、運行過程中的專家診斷和技術支持，以及污水處理設施投資運營在內的全生命周期的管家式服務。

　　以人才技術提升核心競爭力

　　自成立以來，華騏環保注重研發團隊建設，依托安徽工業大學的教育、學科及人才等優勢，通過產學研結合、內部培養等方式，打造了一支研發水平較高、技術能力全面、實 踐經驗豐富且穩定的研發隊伍。

　　公司擁有研發人員50余人，涵蓋環境工程、環境科學、化學工程、給排水、自動化、機械制造等多個學科與專業，平均年齡35歲以下，其中核心技術人員6人，享受國務院特殊津貼1人。

　　同時，公司的管理層及業務骨干均長年從事水環境治理業務，具備豐富的行業經驗和管理能力。人才隊伍的構建，為公司保持技術領先及長期持續發展提供了重要支撐。

　　另外，華騏環保堅持技術研發和應用實踐，公司已經掌握了包括BAF工藝技術在內的一批污水處理相關核心技術，且擁有自主知識產權。目前公司擁有發明專利 18項，實用新型專利43項，外觀設計專利23項，軟件著作權2項，掌握各類污水處理核心工藝9項。

　　華騏環保還主編或參編了《曝氣生物濾池工程技術規程》《水處理用人工陶粒濾料》《建筑中水處理工程（二）》《小型生活排水處理成套設備選用與安裝》（國家建筑標準設計圖集）等四項國家及行業標準，承擔了“國家水體污染控制與治理科技重大專項”“國家科技支撐計劃項目”“國家科技型中小企業創新基金重點項目”“國家火炬計劃項目”“國家重點新產品計劃項目”“國家發改委高技術產業化示范項目”等十余項國家和省級項目的研發。

　　目前，華騏環保通過多年研制和生產的經驗積累，公司形成了標準化的設計、制造、建設、運行體系，能夠實現批量化、模塊化生產，有效降低了制造成本，增強了產品的成本競爭力，公司未來發展值得市場期待。



 

中證路演回放｜水環境治理專業服務商華騏環保IPO網上路演
來源：

中國證券報

華騏環保是一家從事水環境治理的專業服務商，依托曝氣生物濾池核心技術及其他系列工藝的開發應用，向客戶提供BAF工藝技術及核心產品、智能化污水處理設備、水環境治理工程服務，以及從事污水處理投資運營服務。公司業務涵蓋城鎮污水和工業廢水處理設施的新建及提標改造、村鎮污水處理、黑臭水體治理等領域。

1月7日，華騏環保首次公開發行股票并在創業板上市網上路演在中國證券報·中證網成功舉行。接下來，請跟隨中證君一起走進路演現場、走近企業。

公司概況

華騏環保成立于2002年4月，是一家從事水環境治理的專業服務商，依托曝氣生物濾池核心技術及其他系列工藝的開發應用，向客戶提供BAF工藝技術及核心產品、智能化污水處理設備、水環境治理工程服務，以及從事污水處理投資運營服務，公司業務涵蓋城鎮污水和工業廢水處理設施的新建及提標改造、村鎮污水處理、黑臭水體治理等領域。

作為安徽工業大學校辦企業，公司始終瞄準國家重大需求、行業技術難題，以污水深度脫氮除磷及再回用、村鎮污水治理、黑臭水體治理、工業廢水深度處理、高端環保裝備開發、新型材料開發等為導向，通過自主創新等方式開展技術與工程裝備研發、成果轉化與產業化，提高企業核心競爭力，推動行業發展。

公司長期專注于BAF核心技術及系列工藝的研發與應用，設有安徽省曝氣生物濾池工程技術研究中心、博士后科研工作站、生物膜法水質凈化及利用教育部工程研究中心(與安徽工業大學共建)，取得了一系列領先的技術成果并積極開展產業轉化。同時，公司主編或參編了四項國家及行業標準，推動了BAF 工藝在國內的規范應用。公司先后承擔了十余項國家和省級項目的研發。

展望未來，華騏環保業務發展將繼續圍繞城鎮污水處理廠提標改造、村鎮污水處理以及黑臭水體治理等細分領域拓展，以“技術+產品+工程服務”帶動公司BAF工藝核心產品和智能化污水處理設備的銷售。同時根據市場和客戶新需求，通過加大研發投入，不斷研制開發出更多、新的高效實用的水處理裝備。

安徽華騏環保科技股份有限公司董事長 王健先生 做路演推介

國元證券股份有限公司副總裁 廖圣柱先生 做路演推介致辭

路演嘉賓

華騏環保董事長王健先生

華騏環保副董事長、總工程師鄭俊先生

華騏環保總經理鄭杰先生

華騏環保董事會秘書陳亮先生

國元證券副總裁廖圣柱先生

國元證券 保薦代表人朱焱武先生

國元證券 保薦代表人劉依然先生

發行概況

發行規模：擬公開發行2065萬股

股票簡稱：華騏環保

股票代碼：300929

申購代碼：300929

申購時間：2021年1月8日

發行價格：13.87元/股

華騏環保董事長王健在致辭中介紹，華騏環保是一家專業從事水環境治理的專業服務商，擁有眾多自主知識產權的核心技術和產品。公司以污水深度脫氮除磷及再回用、村鎮污水治理、黑臭水體治理、工業廢水深度處理為導向，通過自主創新等方式開展技術與工程裝備研發、成果轉化與產業化，提高企業核心競爭力，推動行業發展。

展望未來，中國經濟正處于重要的轉型階段，中國資本市場也正面臨歷史性的發展機遇。此次A股發行上市，是公司發展歷程上又一座意義重大的里程碑，更是未來征程的新起點。華騏環保將以此為契機，不忘初心、牢記使命，繼續以創新引領公司發展，同時，為我國環保產業的發展提供先進、科學、可靠的技術保證，為促進環保產業的升級發展貢獻力量。

國元證券副總裁廖圣柱在致辭中表示，在與華騏環保的合作中，國元證券見證了公司在發展過程中取得的不俗業績，親身感受到了公司管理層深厚的行業積累和強大的執行能力。國元證券相信，借助本次登陸資本市場的契機，華騏環保將得到更好的發展，以更優異的業績回報社會和廣大投資者。

路演問答集錦

1、請介紹一下本次募集資金投資項目可行性及與公司現有業務、核心技術等的關系？

華騏環保副董事長、總工程師鄭俊先生：公司本次募集資金投資項目均圍繞公司主業開展，是公司現有業務的正常擴張，不存在改變公司現有經營模式的情形。公司本次募集資金項目所使用的技術均為公司成熟并大范圍使用的核心技術。對募集資金建設的污水處理廠項目，公司目前已有成熟適用工藝和多個成功實施案例；對于募集資金投資項目生產的智能化污水處理設備，公司已經實現量產量銷；補充水環境治理工程業務營運資金也將用于公司主營業務。

公司本次募集資金投資項目對于公司業務的規模提升、市場占有率提高、資本實力等綜合競爭力的增強都有積極意義，項目投產或進入運營期后，能夠增加公司收入和利潤，項目實施具有可行性。公司第三屆董事會第五次會議及2019年第一次臨時股東大會審議通過了公司本次募集資金投資項目及其可行性研究報告。

2、請問公司是否有國有股份或者外資股份情況？

華騏環保董事長王健先生：截至最新招股說明書簽署日，安工大資產、經開創投、安徽創投以及花山區資產持有的本公司股份為國有股份。本公司股東中無外資股東。

2019年6月13日，安徽省財政廳出具《關于同意安徽華騏環保科技股份有限公司國有股權管理方案的復函》（皖財教函[2019]191號），確認安工大資產持有11,645,205股、安徽創投持有1,650,000股、經開創投持有1,650,000股以及花山區資產持有990,000股，并在上述股東公司名稱后標注國有股東標識“SS”（State-owned Shareholder）。

3、請問公司目前新業務的發展情況？

華騏環保總經理鄭杰先生：伴隨經濟的發展，以及民眾對環境改善需求的提高，水污染污染治理開始向縱深方向發展。其中，城市污水治理開始廣泛進入提標改造階段；村鎮污水處理市場需求量大、面廣且增長明顯；黑臭水體、河道的治理正成為現階段各地政府的重要民生工程；在工業污水治理領域的處理無害化及資源回收業務發展較快。

4、請問公司目前新技術的發展情況？

華騏環保副董事長、總工程師鄭俊先生：污水處理技術的創新與集成水平不斷提高，融合了生物學、物理、化學、環境科學、材料學、自動控制等多學科技術，實現了污水處理從簡單的消毒沉淀、歷經有機物去除、脫氮除磷再到深度處理回用的持續發展。近年來，隨著我國環境保護法律法規的不斷完善、監管督查的日趨嚴格以及對出水水質要求的提高，曝氣生物濾池（BAF）技術、膜技術等開始得到加速推廣與應用。

同時，隨著互聯網、物聯網等技術和產品的成熟適用，行業內開始開發和應用基于云平臺、物聯網+的技術的智慧水務系統。

5、請問行業未來的發展趨勢如何？

華騏環保副董事長、總工程師鄭俊先生：（1）在國家提出“綠水青山就是金山銀山”“建設美麗中國”的大背景下，生態保護和環境治理行業從“戰略性新興產業”提升為“支柱行業”。無論是增量市場，還是存量市場均具有良好、廣闊的發展空間。未來，城市污水處理廠提標改造需求迫切、發展空間大，同時，城鎮化進程的持續推進仍有較大增量空間，水域的污染治理也是重要的長期攻堅任務。

（2）行業技術將進一步向提高污水處理水質、降低污水處理投資與運營成本、提高處理效率等方向發展；污水處理設備的制造將開啟智能制造模式，向工程設備化、設備模塊化、模塊標準化方向演進，同時，云平臺、物聯網+的智慧水務技術將得到更廣泛應用。

（3）水環境治理是一項系統工程，一方面，技術能力是重要的前驅因素，另一方面，方案設計、設備制造、項目建設和運營維護等各個環節均對污染防治效果至關重要。因此，未來隨著市場化程度的進一步提高、特別行業競爭的加劇，行業資源將加快向規模較大、實力雄厚、技術先進、產業鏈完備的綜合性污染治理企業集中。

6、請問公司各期主營業務分業務類型的毛利情況？

國元證券保薦代表人朱焱武先生：報告期內，公司主營業務毛利分別為7,805.06萬元、14,595.54萬元、16,071.11萬元和6,671.37萬元，主要毛利來源為水環境治理工程業務和水處理產品銷售業務，合計分別占各期毛利總額的91.45%、90.68%、89.48%和81.46%，毛利結構較為穩定。

7、請問公司的未來發展規劃是什么？

華騏環保總經理鄭杰先生: 公司將緊密服務于國家綠色生態文明建設目標，以BAF工藝技術及核心產品、智能化污水處理設備為核心，聚焦城鎮污水處理廠提標改造、村鎮污水處理和黑臭水體治理等突出領域，不斷提高核心技術水平和市場競爭力，努力打造成國內知名水環境治理工藝技術研發及智能化污水處理設備研發與應用的專業服務商。

8、請問公司當年及未來三年的經營發展目標？

華騏環保總經理鄭杰先生：當前及未來三年，公司業務發展將重點向城鎮污水處理廠提標改造、村鎮污水處理以及黑臭水體治理等領域拓展，以“技術+產品+工程服務”帶動公司BAF工藝核心產品和智能化污水處理設備的推廣銷售，適當控制水環境治理工程項目墊款規模和自營污水處理廠（站）的投資規模。在市場區域拓展上，立足于華東地區，積極開拓西部和華南等水環境治理潛力較大的地區，擴大銷售區域和銷售規模。公司計劃未來三年，公司將保持營業收入和凈利潤的穩步增長。