[推薦評級]環保行業周報：財政部發聲嚴控PPP變相融資 實質利好生態環保PPP投資

時間：2017年08月08日 09:00:52 中財網

我們跟蹤的84只環保行業股票，本周跑贏上證指數0.17個百分點，年初至今跑輸上證指數4.63 個百分點。本周凱美特氣、百川能源、怡球資源分別上漲17.91%、12.35%、11.00%，表現較好；中原環保、蒙草生態、鐵漢生態分別下跌11.46%、6.98%、5.74%，表現較差。

行業 觀點：
7月31日上午，財政部PPP工作領導小組組長、副部長史耀斌在京主持召開進一步推進PPP規范發展工作座談會，提出下一步的工作要嚴控財政承受能力論證10%“紅線”，守住各類借PPP變相舉債“底線”，搭好入庫及未入庫項目統計口徑“天線”，明確真偽PPP項目“界線”。我們認為此次財政部大力整改非規范PPP項目，短期來看會造成整頓期間項目入庫及落地速度變緩，但長期來看，這是在為PPP項目的永續健康發展清除風險，積蓄力量。黨的十八大以來，無論是從頂層設計還是全面部署，生態文明建設都得到了扎實有序的推進。2013年以來伴隨著大氣十條、新環保法、水十條、土十條、環保監察和監測垂改、中央環保督查以及排污許可證制度等等新的環保管理制度和體系的構建，我國的環境保護工作邁入了新的時代，形成了上層重視、制度支持、下級傳導給力的全新局面。在此大背景下，地方政府對環境綜合治理服務需求迫切，但又存在環境治理事權財權不平衡的問題，在日益嚴峻的環保治理需求與地方政府捉襟見肘的財務困境雙重矛盾下，運用PPP的模式解決環保需求融資問題將成為最佳的解決模式。我們認為偽PPP項目的大力整頓出清，可以為環保PPP類項目騰挪10%地方財政承受能力空間，資金會被引導投向高度契合當前生態文明建設的環保領域，對生態環保PPP領域形成實質利好。

環保動態：
①張高麗31日出席在北京召開的京津冀及周邊地區大氣污染防治協作機制第十次會議并講話；②新《建設項目環境保護管理條例》頒布；③環境保護部2017年第3次部務會議上審議并原則通過《農用地土壤環境管理辦法（試行）（草案）》；④中央環保督察組向遼閩湘反饋督察情況；⑤環境保護部、財政部、國土資源部、農業部、衛生計生委7月31日在北京聯合召開全國土壤污染狀況詳查工作動員部署視頻會議；⑥國務院發布的《關于修改<建設項目環境保護管理條例>
的決定》將自今年10月1日施行；⑦京津冀環境執法聯動機制第四次聯席會議在天津召開；⑧《固定污染源排污許可分類管理名錄（2017年版）》自7月28日起正式執行；⑨環保部通報京津冀及周邊地區大氣污染防治強化督查情況；⑩國務院國家自然科學基金委員會2017年度計劃資助6300萬元，用于中國大氣復合污染的成因、健康影響與應對機制聯合重大研究計劃。

投資策略：
我們認為，十三五國家把生態文明建設納入中國特色社會主義事業五位一體的總體布局，對于環境質量提出了更高更全面的要求。環保工作將由十三五之前的分工明顯的單要素大氣、水或者土壤等末端治理工作，邁向前端及中端的多要素環境保護工作。投資上建議關注PPP訂單爆發，成功轉型“生態修復+水環境綜合治理”的【鐵漢生態】；走差異化競爭進軍鄉鎮污水的【博世科】。

截止目前中央環保督察已覆蓋23省份，第四批督查將于7月底8月初進駐四川、青海等八省份，環保督查全國覆蓋即將完成。投資上建議關注京津冀及周邊地區28個城市清潔能源升級需求緊迫帶來的投資機會，標的推薦【迪森股份】【金鴻能源】、【百川股份】。同時關注由環保督查工作深入開展帶來的相關行業產能收縮而引發的產品價格上漲情況。

風險提示：政策、政府資金投入不及預期；公司訂單及項目進度低于預期。