又是一年年末時，又是一年盤點期！2013年，中國的環保產業市場已然成了國家、資本共同關注的熱點。垃圾處理處置作為環保產業的重要一環，市場呈現出欣欣向榮局面的同時，競爭也趨向白熱化。垃圾發電市場日益火熱，引發資本市場的廣泛關注。
垃圾發電產業市場發展空間寬闊
霧霾來襲，PM2.5接連“爆表”，資本市場隨之作出反應，大氣治理、檢測設備乃至整個環保板塊再次受到關注，其中垃圾焚燒發電產業更是成為各路資本競相追逐的“藍海”。從借殼*ST科健的天楹環保計劃投建多個項目、桑德環境年內連擲四筆巨額投資，到永清環保加緊上馬項目，垃圾焚燒發電的巨大市場空間已引發上市公司的投資激情。
進入“十二五”，國家對于垃圾焚燒發電行業的扶持正在加碼、政策紅利不斷。在“十二五”規劃的配套政策中，垃圾焚燒處理及焚燒發電相關產業更是被納入國家重點鼓勵發展的范疇。2012年，國家相繼出臺兩項發電價格政策推動垃圾焚燒發電行業的發展，并明確指出：到2015年，直轄市、省會城市和計劃單列市生活垃圾全部實現無害化處理，城市生活垃圾無害化處理率達到90%以上，全國城鎮生活垃圾焚燒處理設施能力達到無害化處理總能力的35%以上。
此外，運營成本低也是吸引各家公司的重要原因。據了解，垃圾發電項目投產后，企業的成本主要來源于設備維護和人員工資，項目投產后的前3年可免征企業所得稅，第4年至第6年則減半征收企業所得稅。另外，符合條件的還可申請為“清潔發展機制”項目，獲取碳減排收入。
垃圾發電產業的高速發展空間和高利潤率回報吸引企業競相涉足該領域。據統計，當前我國垃圾焚燒比例在15%-20%之間，焚燒處理能力是2005年的近3倍，達到9.4萬噸/日，但與“十二五”規劃的全國35%以上水平相比仍存在較大發展空間。
BOT模式成主流
盡管垃圾發電項目長期收益較為穩定，但前期投資金額大、技術復雜等特點卻難以規避。對于地方政府來說，考慮到財力和專業人才的缺乏，采用BOT模式成為近年垃圾發電項目的趨勢。
目前垃圾發電運營商以BOT模式運營為主并受到政府保護，以補貼、上網電價和稅收優惠為核心收入來源。垃圾作為原材料免費，運營企業還可獲得補貼及各項優惠，再加上該業務的自然壟斷性，毛利率處于較高水平。業內預計，就一個400噸/日的項目而言，可貢獻凈利潤約4000萬元/年。2012年以來，垃圾焚燒發電項目的審批、上馬呈現加快趨勢，有近40個項目簽約，總投資額達170億元。
政府通過契約授予企業一定期限的垃圾處理特許專營權，許可其融資建設和經營特定的垃圾處理設施，并準許企業通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府。目前，上市公司獲得的特許期限普遍為25年至35年。
國金證券分析師趙乾明就表示，由于垃圾發電采用BOT的模式，因此初始投資較大，并不是所有企業都有足夠的能力進入，因此在“跑馬圈地”階段，融資擴張成為企業成長的主要驅動力。
以桑德環境為例，公司是國內固廢處理領域的領先企業，近年來發力城市垃圾處理項目，2012年以來相繼簽下7個垃圾發電項目。為滿足資金需求，公司在2012年末配股融資18.5億元，今年年初又提出30億元債券融資計劃，充足的資金儲備是連續簽訂垃圾發電項目的保障。
進入“十二五”后，政府出臺了一系列涉及垃圾發電以及固廢行業發展的規范政策，并且對于行業的標準和監管也在逐漸加嚴，因此未來對于資質有限的中小型企業而言，標準和監管門檻將限制其進入，資源會向龍頭企業進一步集中。垃圾焚燒發電采用的商業模式以及處理半徑都決定其具有天然壟斷性，“跑馬圈地”期結束后，行業將很有可能快速進入“坐地壟斷”的階段。
業內分析認為，除了BOT模式所帶來的壟斷性之外，從經濟性以及收集角度看，區域內垃圾產生量基本穩定且難以遠距離運輸，因此具有特定的處理半徑和排他性，使得特定區域內僅能容納有限的垃圾焚燒發電廠。
