[推薦評(píng)級(jí)]環(huán)保行業(yè)上市公司2018中報(bào)前瞻
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時(shí)間：2018年07月05日 來源 ： 中財(cái)網(wǎng) |
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環(huán)保行業(yè)上半年運(yùn)行情況跟蹤：子行業(yè)各有亮點(diǎn)。我們梳理了環(huán)保行業(yè) 2018年上半年運(yùn)行情況及重點(diǎn)公司中報(bào)前瞻。從行業(yè)基本面來看，環(huán)境監(jiān)測(cè)、大氣治理、固廢級(jí)水務(wù)行業(yè)均有亮點(diǎn)。
2018 年1~5 月份，環(huán)境監(jiān)測(cè)專用儀器儀表制造業(yè)投資增長(zhǎng)106.5%，環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)迎來拐點(diǎn)。主要原因在于：1）環(huán)境保護(hù)稅法出臺(tái)，調(diào)動(dòng)地方政府在稅收征收和對(duì)監(jiān)測(cè)的需求；2）空氣質(zhì)量考核排名的壓力，倒逼地方政府加大對(duì)環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)施的投入力度。環(huán)境監(jiān)測(cè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提升將進(jìn)一步提升行業(yè)集中度。
鋼鐵行業(yè)超低排放啟動(dòng)。隨著《鋼鐵企業(yè)超低排放改造工作方案》（征求意見稿）的出臺(tái)，鋼鐵行業(yè)超低排放改造有望啟動(dòng)。我們預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)超低排放改造市場(chǎng)空間約470 億元，年運(yùn)維市場(chǎng)空間約150 億元。
固廢、危廢需求釋放，環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化加速。“清廢行動(dòng)2018” 堅(jiān)決遏制固體廢物非法轉(zhuǎn)移傾倒，并建立固體廢物堆存點(diǎn)清單，確保固廢得到妥善處理，有望促進(jìn)固廢、危廢處理真實(shí)需求釋放。2018 年一季度環(huán)衛(wèi)行業(yè)新增年化訂單110 億元，同比增長(zhǎng)77%。同時(shí)，2018 年將有超3000 個(gè)歷史環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目合同到期，重啟招標(biāo)。環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)一步加速。
黑臭水體整治釋放需求，更關(guān)注企業(yè)融資能力。2018 年5 月7 日，生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合住建部啟動(dòng)2018 年城市黑臭水體整治專項(xiàng)行動(dòng)。預(yù)計(jì)下半年將是水環(huán)境治理需求釋放的重要時(shí)間窗口。但對(duì)于以PPP 為主要商業(yè)模式的水環(huán)境治理領(lǐng)域，融資能力是當(dāng)前企業(yè)面臨的主要矛盾，具備融資能力、現(xiàn)金充足的企業(yè)才能有效將訂單轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)。
重點(diǎn)公司中報(bào)前瞻：重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)保持較快增速。我們根據(jù)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)環(huán)保行業(yè)重點(diǎn)公司上半年業(yè)績(jī)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。在我們重點(diǎn)覆蓋的26 家上市公司中，業(yè)績(jī)預(yù)增50%以上的上市公司有7 家，業(yè)績(jī)預(yù)增30%~50%的上市公司有5 家，業(yè)績(jī)預(yù)增0%~30%的上市公司有10 家，業(yè)績(jī)可能同比下降的上市公司有4 家。總體來看，環(huán)保行業(yè)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)依然保持了較快增速。我們前期重點(diǎn)推薦的標(biāo)的先河環(huán)保（空氣監(jiān)測(cè)網(wǎng)格化訂單放量，40%~50%）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)，50%~80%）、龍馬環(huán)衛(wèi)（環(huán)衛(wèi)訂單放量，30%~40%）、偉明環(huán)保（確認(rèn)設(shè)備收入及新增產(chǎn)能釋放，40%~50%）預(yù)計(jì)均有不錯(cuò)表現(xiàn)。
投資建議：關(guān)注融資環(huán)境，重視現(xiàn)金流。融資環(huán)境依然是環(huán)保企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最主要矛盾。當(dāng)前環(huán)保行業(yè)政策力度更大，環(huán)保執(zhí)法更加嚴(yán)格，需要尋找政策支持和現(xiàn)金流的公約數(shù)。我們持續(xù)推薦輕資產(chǎn)的環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)、市場(chǎng)化加速的環(huán)衛(wèi)行業(yè)以及公用屬性增強(qiáng)的環(huán)保運(yùn)營資產(chǎn)。
環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)持續(xù)景氣，未來有望維持20%~30%的增速。這類公司資產(chǎn)流動(dòng)性好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，對(duì)資金的需求相對(duì)較小。并且短期借款就足以滿足其生產(chǎn)經(jīng)營需求，更容易獲得融資支持。推薦先河環(huán)保、聚光科技。
環(huán)衛(wèi)行業(yè)正處于快速市場(chǎng)化時(shí)期，訂單加速釋放。行業(yè)龍頭龍馬環(huán)衛(wèi)7.3 億定增完成，現(xiàn)金充足杠桿低，有望加速擴(kuò)張。此外，盈峰環(huán)境、啟迪桑德亦有望受益于環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化進(jìn)程的加速。
公用屬性強(qiáng)的運(yùn)營環(huán)保企業(yè)，造血能力強(qiáng)，憑借穩(wěn)定而強(qiáng)勁的現(xiàn)金流即可滿足投資需求，相對(duì)于外部融資的依賴度較小，這類企業(yè)的代表是瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：融資環(huán)境惡化，環(huán)保政策推進(jìn)不如預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。
